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消费增长不确定，经济增长仍缺乏动力

下调经济增长预测原因一：质疑消费增速
       前8个月城镇居民实际收入仅增长6%多，居民对未来收入预期大幅度下降，再加上资本市场深度回调带来的负财富效应，消费增速却不断攀新高，我们表示质疑；即使考虑因四季度经济加速下滑导致政府出台一系列的财政支出政策以求提振内需，但我们仍然质疑未来消费增速能否维持目前的高增长水平。我们预测2008 年和2009 年名义消费增长为15%...

中金公司—农村土改与房地产无关

对此次土地改革的认识误区
      误区一、土地所有权制度发生大的改变。土地私有化或土地买卖/抵押不会实施，冀希望于土地资本化带来农民收入大幅提高推动农村消费和经济增长的预期也就不会实现。日本、台湾等国家和地区经验表明，农业规模化生产主要来自于经营权流转而非所有权。
      误区二、土地改革从根本上保障农民分享...

中国经济：2009年不是底

       经济和市场走弱是全球经济由多年失衡走向再平衡的必然结果。美国房市泡沫破灭是本轮全球经济调整的导火线，促使全球经济进入再平衡，全球股市牛转熊是全球经济再平衡的必然结果。全球经济再平衡从基本面和资金面打压资产价格：1）、美国消费萎缩，拖累新兴市场出口，降低双方经济增速和企业盈利，从基本面上降低资产价格。2）、全球经济再平衡下，新兴市场和石油输出国经常帐户顺差缩窄，流动性收缩，资金面...

 全球央行紧急降息，危险or机遇？

       美国、欧元区、英国、加拿大等国央行史无前例的联合宣布降息来安抚近日急剧恶化的信贷市场和证券市场。
      信贷市场的瘫痪已经直接影响到美国普通企业的日常经营，而这种混乱的状况已经持续一个月，美国经济前景也日趋暗淡。
      信贷市场的...

中金公司-美国金融危机原因、政策反映及对中国的影响

       问题及所引发的支付危机，最根本原因是美国房价下跌引起的次级贷款对象的偿付能力下降。而全球失衡达到无法维系的程度是本轮房价下跌及经济步入下行周期的更深层次原因。全球经常账户余额占GDP的比重自2001年持续增长，而美国居民储蓄率却持续下降，当美国居民债台高筑难以支撑房市泡沫的时候，房市调整就在所难免，进而导致次级和优级浮动利率按揭贷款的拖欠率明显上升，无力...

美国经济-一个时代的终结

      美国由金融市场带领的辉煌时代将告终结。由于涉及次贷亏损严重，美国第三大投行美林证券公司被收购，第四大投行雷曼兄弟亦申请破产保护，很多大大小小的金融机构已经或将陆续成为此次信贷危机的牺牲品。美国政府此前动用纳税人的钱对贝尔斯登提供担保和最近将  “两房”接管后，考虑到政府的财政能力或者是道德风险问题，表明不会动用政府资金拯救雷曼。但美联储与财政部于9...

降息对房地产行业的影响

      本次利率下调会降低上市公司整体财务费用和资本化利息约4.25  亿元，相当于07年税前利润的1.4%，影响并不明显。
?    由于五年期以上贷款利率仅下调9个基点，因此居民按揭贷款成本降低也并不明显。并且新按揭贷款利率是在调整后的下一年初开始执行，因此降息对短期需求刺激并无实质影响。
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货币政策、房地产周期与股票价格

      房地产周期与货币政策紧密相关：较低的利率水平会促使房地产价格上涨，而较高的利率水平会导致房地产价格下跌；
     货币政策的放松并不会立即导致房地产价格上涨：0ECD国家房地产市场周期表明，即使货币政策开始放松，但房价依然在下降。当降息开始后，自利率高点，利率往往要下降11-24个季度，实际房价才会重新上升。当货币政策刚放松...

股市冬季还将持续

      主导股市下跌的主要因素有:业绩下滑、大小非减持、宏观政策从紧、周边市场不稳定等，其中业绩下滑、大小非减持因素继续存在；其中宏观政策从紧、周边市场不稳定因素目前有阶段性缓解的趋势，我们认为，除了大小非的压力之外，经济及上市公司盈利下滑的时间及空间的不确定，是市场目前最为忧虑的因素。所以，我们对市场的总体判断仍维持年度策略观点，调整趋势仍然是大盘的主要趋势。次要趋势方面，存在超跌反弹可能，但这种反弹时间及空间上都...

14个行业PE已低于998点水平

      海通证券9月2日发布投资报告指出，目前已有14个细分行业PE（市盈率）低于998点估值水平，但是不排除部分估值显著偏高的行业短期内仍面临补跌风险。
　　  海通证券指出，统计数据显示，全部A股与沪深300指数以9月1日收盘计算的最新动态市盈率分别为17.2倍与16.5倍，为A股市场估值历史次低位水平。从静态估值水平角度看，以9月1日收盘计算的全部A股与沪深300指...

  房地产业面临的调整压力加大

奥运会后，房地产业面临的调整压力加大
事件：
      奥运会后，房地产业景气回落、销售持续低迷以及开发商资金链绷紧将使高企的房价逐渐回归。与此同时，土地、钢材等价格大幅上涨，压缩了房地产企业的利润空间，今后地产商的业绩增长也将明显趋缓。  现在房价已经到了百姓承受极限，市场观望情绪仍在持续蔓延。
点评：
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房市调整远未见底

      住房开发效率较低，房屋竣工面积跌势依旧  08  年上半年深圳商品住房在建面积为1950.9万平方米，同比增3.2%，然而当期的商品住房竣工面积仅为121.7  万平方米，同比下降达28%（去年同期下降幅度为12.7%）。鉴于目前深圳住房的销售状况并不理想，故我们认为竣工面积下降，施工面积提高是开发商自身降低住房开发效率的表现。我们推断开发...

摩根士丹利罗奇：全球经济下滑刚刚开始

      摩根士丹利公司(Morgan  Stanley)亚洲区主席斯蒂芬．罗奇2日表示，全球经济下滑刚刚开始，信贷危机的影响仍将继续。
      罗奇在接受彭博电视台采访时说：“或许（信贷危机）的三分之二已经过去，但其对美国及全球实体经济的影响仍处于初级阶段。”