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中金公司—美国政府负债是否将难以为继？

       虽然美联储和财政部此前已经公布了一系列的救市措施，但由于次贷危机已经不仅仅是流动性危机，更是一场大规模的支付信用危机，此前的措施只是隔靴搔痒，并未能实质性得化解此次信用危机。在商业信用已经濒临失效的情况下，美联储各种向市场注入流动性的措施对缓解危机都是相当有限的，而以国家信用置换商业信用才能命中危机的要害。然而这种信用置换实施的关键在于美国国家信用能否支...

消费增长不确定，经济增长仍缺乏动力

下调经济增长预测原因一：质疑消费增速
       前8个月城镇居民实际收入仅增长6%多，居民对未来收入预期大幅度下降，再加上资本市场深度回调带来的负财富效应，消费增速却不断攀新高，我们表示质疑；即使考虑因四季度经济加速下滑导致政府出台一系列的财政支出政策以求提振内需，但我们仍然质疑未来消费增速能否维持目前的高增长水平。我们预测2008 年和2009 年名义消费增长为15%...

中国可以躲过危机，但是无力拯救世界

       出口创造的增加值大约是GDP的18%。因此美国经济衰退对中国的影响有限。我们应该更加关注新兴市场国家的走势。
      虽然中国内需仍然健康，但是人们不应该指望中国的内需能够提升进口，拉动其他国家经济增长。这是因为中国进口的60%都是用于生产出口产品。真正用于内需的进口仅占总进口的40%，GDP的10%。...

全球衰退，中国能否保持快速经济增长？

       由于预计美国经济衰退的程度将更深、时间将更长，且全球经济增长将大幅减缓，我们下调2008和2009年中国GDP增速预测：2008年由原先的10.0%下调至9.6%，2009年由原先的8.8%下调至8.0%。
       在全球经济衰退的背景下，我们预计中国的实际GDP增速仍然将维持在8%以上、实现...

如何选股—中期内选股的核心思路

       最近的市场表现来看，市场热点的轮动比较快，如融资融券、上海本地股、央企增持、农业、铁路等基建等；但归结起来，仍然具有一些明显的特点，例如政策驱动型。把握政策的倾斜着力点，中期内选股的核心指导思想。
一、中期内选股的核心指导思路
　　   从最近的市场表现来看，市场热点的轮动比较快，如融资融券、上海本地股、央企增持、农业、铁...

全球携手降息 救市行动再升级

       中国货币政策继续转向积极符合我们的预期。10月8日，央行降低存贷款基准利率，同时取消利息税。当日，全球主要央行也联手降息，以抵御金融危机的冲击。
?     此次紧随的降息正式宣告了中国经济降息周期的开始。相比9月份的降息行为，此次降息从多个方面明确了货币政策的真实放松，如降低存款利率、中长期贷款利率同步下调、存款准备金率不分...

投资策略：熊市进入下半场

      •简单直接的救市政策所形成的“政策底”往往只能引发短线行情，并不能形成真正的“市场底”，真正的大底往往都是被政策“有形之手”和市场“无形之手”共同打造。
      •“9.19”三大政策的不同...

高华证券：调整2008-2009年中国经济预测

       我们下调了中国2008-2009年GDP增长和通胀预测，调整后的预测明显低于市场预期。
       我们预计政府将大幅下调利率（150-200  个基点）、采取更积极的财政政策、同时降低人民币升值速度（兑美元一年升值3%）。
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次贷危机：一场完美的风暴

1  金融机构的模式之争是个伪命题，关键在于自身的管理，-黑猫白猫，抓住老鼠就是好猫
2  树长不到天上去，泡沫终究要破灭
3  流动性、资本金、信心：三者缺一不可
4  金融的全球化和一体化
5  资本将永远寻求创新，寻找超额回报-  监管者、管理者和投资者必须紧跟创新的步伐
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国内利好出台VS国外危机恶化

      政府救市利好促使市场交易量触底反弹。8月沪深两市合计股票、基金、权证和债券交易量为1.77万亿，同比下降73%，环比下降40%，剔除8月交易日较去年同期和上月均少2日的因素，同比减少幅度依然超过70%，环比下降34%。股票日均交易额同比下降78%至562  亿，已经达到部分经纪依赖型券商的盈亏平衡点，我们估计部分券商8月可能已经出现亏损。9月的前14个交易日市场气氛非...

中金公司-美国金融危机原因、政策反映及对中国的影响

       问题及所引发的支付危机，最根本原因是美国房价下跌引起的次级贷款对象的偿付能力下降。而全球失衡达到无法维系的程度是本轮房价下跌及经济步入下行周期的更深层次原因。全球经常账户余额占GDP的比重自2001年持续增长，而美国居民储蓄率却持续下降，当美国居民债台高筑难以支撑房市泡沫的时候，房市调整就在所难免，进而导致次级和优级浮动利率按揭贷款的拖欠率明显上升，无力...

政策利好迎发的反弹都是来去匆匆

★  三大政策利好出台的目的是保持中国金融市场和证券市场稳定,  并没有改变A  股市场的基本面，即大小非减持，三季度中国GDP增长继续滑坡、上市公司业绩增长堪忧、美国经济面临衰退的风险。
★  “救市”是近期全球金融市场最流行词。9月20日，美国政府公布的巨额救市方案，拟动用7000亿美元购入“不流动”按揭证...

  处在风暴中心的银行股走势

       ◆不对称的降息方式，将收窄银行的息差，对于银行的盈利将是负面的影响。但是降息是刺激信贷、减轻企业财务负担的宏观调控措施，有利于降低经济在下行周期的硬着陆风险，对整体经济是利好，银行资产中长期将会受益，但是在多大程度上受益目前很难估计。 
       ◆华尔街本周的金融动荡，虽然没有与中...

单边征收印花税等组合政策影响

        ◆此三项措施直接针对大幅下跌的股票市场，特别是汇金公司的投资操作直接针对受到最大冲击的银行股，我们认为组合政策对于股票市场具有实质的正面效应，有利于股票市场过度快速下跌后的反弹修正。
       ◆组合政策出台，表明了非常清晰的政府对于股票市场的支持态度，将提升投资者的政策预期。其中汇金入市，...

★证券交易印花税今天起改单边征收

      经国务院批准，财政部决定从2008年9月19日起，对证券交易印花税政策进行调整，由现行双边征收改为单边征收，税率保持1‰。

【文章出处】：http://www.microbell.com/docdetail.asp?id=117552

三金异动：短期波动还是长期趋势？

      2008年7月15日至8月29日，国际金融市场呈现出“三金异动”的新动向：美元汇率止跌反弹，油价金价由涨变跌，全球股市趋势错配。
      此番三金异动历史罕见、波幅较大、波动明显、疑点较多，表明其背后影响因素既众多又复杂。
      此番三金异动...

美国经济-一个时代的终结

      美国由金融市场带领的辉煌时代将告终结。由于涉及次贷亏损严重，美国第三大投行美林证券公司被收购，第四大投行雷曼兄弟亦申请破产保护，很多大大小小的金融机构已经或将陆续成为此次信贷危机的牺牲品。美国政府此前动用纳税人的钱对贝尔斯登提供担保和最近将  “两房”接管后，考虑到政府的财政能力或者是道德风险问题，表明不会动用政府资金拯救雷曼。但美联储与财政部于9...

唯有牺牲多壮志 敢叫日月换新天

      LED是继火、白炽灯、荧光灯后人类照明的第四次革命，和前三次有本质区别的是，LED依靠电流通过固体直接辐射光子发光，发光效率是白炽灯的十倍，是荧光灯的两倍。同时寿命长达10000小时，防振动，安全性好，不易破碎，非常环保。
     随着技术的不断进步，发光效率进一步提高，和单位成本持续下降，LED的应用领域不断拓宽。LED的...

货币政策转向可望引发短期反弹

A股七连阴是否可能因货币政策转向而改变？
     沪深300指数一周累计下跌4.84%，市场人气低迷，8月份远低于预期的CPI带来的却是对PPI的更多担忧；新股上市人气急剧下降，东方雨虹上市后股价暴挫3天直至“破发”；沪深300指数08年PE已降至13.26倍，A-H股价差大幅降至12.56%。
     美国金融...

“双降”和“美国金融动荡”对股市的影响

一、如何看待“双降”对股市的影响？
      我们认为，“双降”是CPI  持续四个月下降后货币政策的对应调整。从国外历史经验上来看，通胀率如果持续回落三个月至半年左右，股市一般会有一波象样的反弹（一般情况下，幅度在20%～30%）。如果年内CPI &n...

美国政府对雷曼兄弟的破产早有准备

      美国，本周美联储将公布利率预期，我们预计美国仍将维持利率不变。此外，本周公布的数据还有领先指标、CPI和劳动力市场指标。我们预计领先指标环比将继续下滑0.2%；CPI指标将显示通胀压力有所缓解；房屋市场的新宅开工和建筑许可均继续下滑。
     欧元区，本周欧元区将会公布ZEW调查指数、消费价格指数以及贸易数据。我们认为消费价格指数将...

央行宣布降低利率与存款准备金率

      央行9月15日17时宣布：为贯彻党中央、国务院对下半年经济工作的部署，解决当前经济运行中存在的突出问题，落实区别对待、有保有压、结构优化的原则，保持国民经济平稳较快持续发展，中国人民银行决定下调人民币贷款基准利率和中小金融机构人民币存款准备金率：从2008年9月16日起，下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，其他期限档次贷款基准利率按照短期多调、长期少调的原则作相应调整；存款基...

央行宣布降低利率与存款准备金率

      央行9月15日17时宣布：为贯彻党中央、国务院对下半年经济工作的部署，解决当前经济运行中存在的突出问题，落实区别对待、有保有压、结构优化的原则，保持国民经济平稳较快持续发展，中国人民银行决定下调人民币贷款基准利率和中小金融机构人民币存款准备金率：从2008年9月16日起，下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，其他期限档次贷款基准利率按照短期多调、长期少调的原则作相应调整；存款基...

为什么中国的通胀率会回落至3%-4%

◆中国8月份的CPI通胀率从7月份的6.3%和3个月前的7.7%回落至4.9%。在数月前我们提出3.8%的2009年CPI预测时曾引起争议，但现在看来CPI确实在向着我们的预测发展。通胀缘何出现大起大落呢？在我看来，这个问题的正确答案对于我们理解中国面临的政策挑战至关重要。  
◆ 尽管我们的中国经济研究团队被许多人批评为纯货币理论主义者，我们却始终依据货币供应量数据来把握通胀压力的变化，而对所谓食品...

房地产-“囚徒困境”已形成

◆新一轮降价幅度超出预期，对销售回款有推动：
      8月起，部分一线公司如万科、恒大、世茂等率先发起新一轮降价，长三角成为本轮降价的风暴中心，部分项目甚至出现了近30%的降价幅度，但我们也看到，降价对销售回款产生了一定的推动作用。与3  月份对万科降价反应截然不同的是，此轮降价引起了业内多家一线开发商的跟进，开发商开始主动调整价格以回笼资金。...

投基VS炒股：谁笑到了今天？

      2007年至今，基金投资风险远远小于股票投资，现金红利是基金投资的一大优势，基金从总体上战胜了市场。
      07年牛市恍如眼前，而08  年则已成风吹雨打春消去，物是人非事事休了。自07年年初至08年9月9日，上综指下跌19.79％，沪深300  上升4.81％。由于上综指扭曲厉害，...

同样的担忧，不同的含义

      大形势看来没什么太大改变，主要特征还是股市和信贷市场低迷。但一些新变化—美国以外地区增长日趋下滑、利率趋降、美元走强及大宗商品价格回落—正使得投资建议发生根本改变。尤其是，我们认为“看好大宗商品、看空金融”的投资策略已经过时。
未来主题？
      我们认为投资者需要着重考虑...

CPI和PPI“剪刀差”扩大，企业利润空间堪忧

      CPI涨幅回落在预期之内，预计9月份将继续回落但幅度不大。市场普遍预期CPI会落入5.0-5.5%以内，但4.9%的结果超出市场预期，反映政府在努力降低市场对通胀的预期。受粮食价格平稳和翘尾因素减弱因素，9月份CPI将继续回落但幅度不大，预计值为4.5%左右。
      PPI创出新高...

货币政策、房地产周期与股票价格

      房地产周期与货币政策紧密相关：较低的利率水平会促使房地产价格上涨，而较高的利率水平会导致房地产价格下跌；
     货币政策的放松并不会立即导致房地产价格上涨：0ECD国家房地产市场周期表明，即使货币政策开始放松，但房价依然在下降。当降息开始后，自利率高点，利率往往要下降11-24个季度，实际房价才会重新上升。当货币政策刚放松...

炭火上的煎熬，依然难等来凤凰涅磐

      市场情况：奥运之月卖方动能再次大幅释放。整个八月份在成交量的缩量配合下，卖方动能得到极大释放，市场破位下挫，其中上证综指跌幅为13.63%，深证成指收跌15.48%，沪深300  指数下跌14.74%，另外，上证50  指数跌幅为8.72%，中小板指数跌幅为20.39%。
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